🔲 Somos eternos reféns dos builders

Investir em cripto é complicado. Você estuda um token, observa as métricas, tem certeza que vai dar bom. Compra e o preço cai, por mais que o protocolo esteja arrecadando bastante receita, o valor total alocado (TVL, na sigla em inglês) esteja crescendo, o valor em taxas pagas para interagir esteja aumentando, etc.

Mas esse é só um dos riscos. Temos o risco, como eu abordei no artigo sobre a Bybit, envolvendo segurança. Você movimenta uma grana pra exchange pra operar aquele longão da renda fixa, mas o Lazarus Group decide que é uma boa ideia drenar a plataforma e deixar todo mundo quebrado.

Obrigado por ler! Assine gratuitamente para receber novos posts e apoiar meu trabalho.

Pois é, acontece. O lance é: os riscos não acabam por aí. E um deles, que é talvez o meu favorito, é o risco dos builders. Estamos à mercê, muitas vezes, de uma galera que vive pela máxima de esperar o inesperado.

E aí, meus amigos, haja remédio para o coração. Hoje, falaremos sobre Aave, Usual e outras coisas. Sobe na motoca!

Arte por LinaLightning no Deviantart.

Um founder muito louco

Parece título de filme da Sessão da Tarde, mas é apenas a realidade. Recentemente, a Aave anunciou a Horizon, uma iniciativa de tokenização de ativos do mundo real (RWA, na sigla em inglês) voltada ao público institucional.

A ideia é facilitar o compliance de grandes players e permitir que eles adentrem o mundo das finanças on-chain de forma “regulada”.

Todo mundo recebeu bem o anúncio, já que o mercado já está esperando a introdução dos institucionais no ramo das finanças descentralizadas (DeFi) e a Aave é gigantesca. Fez sentido, então, esse movimento.

Além disso, o plano da Aave era gerar uma fonte extra de receita para o protocolo. Como sabemos, quando o mercado não está enlouquecendo com memecoins, crescimento na receita de um protocolo DeFi é geralmente bem recebido pelo público, e se traduz na valorização do token.

Por isso, agora é AAVE até a lua!

Mas quando as coisas foram fáceis, degen? Nunca, nunca foram. No mesmo dia, surge a proposta no fórum de governança da Aave para criar um token específico para o Horizon. A proposta é da própria Aave Labs

As justificativas usadas foram:

• Nova governança: Horizon seria uma entidade totalmente descolada da Aave e, por isso, precisaria de um token próprio. Isso ajudaria a criar mecanismos próprios para lidar com questões regulatórias;
• Real yield: diferente do AAVE, o token da Horizon distribuiria parte da receita com os detentores;
• Incentivos: a proposta diz que, caso lançado, 15% do suprimento do token seria destinado à Aave DAO. E aí, 5% desse suprimento seria dividido entre incentivos diretos dentro do ecossistema Aave e airdrops para quem faz staking de Aave.

No fim das contas, a gente sabe qual era a intenção da proposta: botar token no mercado, gerar dinheiro de mentira e criar um castelo com cartas de baralho.

Felizmente, a DAO se opôs à criação do token, e com razão. Isso diluiria o valor do token AAVE e, sinceramente, não pega bem pro projeto também.

De acordo com o Stani Kulechov, criador da Aave, a decisão aceleraria o crescimento de receita do protocolo por fornecer liquidez através do outro token.

De qualquer forma, ele foi sensato e disse que “tem certeza de que existem outras formas de fornecer liquidez”. O final foi feliz.

Pronuciamento do Stani Kulechov sobre a desistência de lançar um token.

Então tá tudo certo, né? Degen, você não aprende.

Outro exemplo recente

Vamos ao fatídico acontecimento que me fez perder uma graninha. A Usual tem uma stablecoin, USD0, que permita aos investidores tirar uma grana com a USD0++.

O USD0++ funciona como um token de staking líquido, que você recebe ao fazer staking de USD0, e te paga rendimentos baseados nos títulos do tesouro estadunidense que lastreiam a stablecoin.

Ou seja: USD0++ funciona como um bond, é uma exposição tokenizada a um ativo real. E ainda tinha o seguinte: se quisesse fazer o swap de volta para stablecoin e ir seguir sua vida, a troca era na proporção 1:1. Gostoso demais.

O produto é uma tremenda sacada dentro do ramo de RWA, e investir fez sentido pra muita gente. Inclusive pra mim.

Mas aí, como sempre, somos reféns dos founders. A Usual achou de bom tom publicar um documento no dia 9 de janeiro explicando que, caso o investidor quisesse trocar suas USD0++ antes do prazo de vencimento, ele poderia receber US$ 0,87 por token e manter as recompensas recebidas.

O valor até faz sentido, como foi explicado na época pelo “mytwogweis”. A expectativa de retorno era 4% ao ano, por quatro anos, então o valor do USD0++ deveria ficar em torno de US$ 0,855. Tá aqui o tweet explicando o racional todo por trás do cálculo.

O problema nisso tudo é: se eu poderia comprar a US$ 0,855 e segurar por quatro anos, para então sacar a US$ 1 e receber os rendimentos, POR QUE EU NÃO RECEBI ESSA OPÇÃO ANTES?

Logicamente, isso pegou muito mal, já que muita gente ficou se sentindo otária por comprar algo que vale US$ 0,855/US$ 0,87 por US$ 1. Muita gente começou a liquidar o USD0++, causando uma perda de paridade com a stablecoin USD0, e aí foi uma bola de neve.

Protocolos DeFi expostos a USD0++ começaram a ter problemas, já que os oráculos estavam configurados para interpretar o valor a US$ 1.

E ainda teve a falta de entedimento do mercado, que não foi esclarecida pelo time da Usual, de que USD0++ não é USD0. Muita gente achou que, na verdade, o que tava perdendo o peg era a stablecoin. Contudo, durante toda essa confusão, a USD0 ficou tranquila no peg.

“Mas eu já sei isso tudo, Pelica!” Que ótimo, então você entende como isso se conecta com o restante do texto. Por uma falha de comunicação do time em explicar uma mudança no produto, além da péssima execução dessa mudança, o token USUAL foi de Vasco.

À época, USUAL estava na casa dos US$ 0,70. Enquanto escrevo o artigo, entretanto, a cotação é de US$ 0,156.

E o pior é que a falha de comunicação não foi só com o varejo, já que os protocolos DeFi também foram lesados pela loucura que a Usual fez.

É horrível ver sua escolha de investimento morrer por idiotice do time por trás do produto, que continua bom. E não digo isso da minha perspectiva, digo no geral. Não estou exposto a AAVE e, caso o token tivesse ido de Vasco porque decidiram lançar outro token pra Horizon, continuaria sendo horrível para aqueles que investiram.

Resumo da ópera

Lembram do meu porão, onde eu jogava os founders de projetos que davam airdrops ruins? Pois é, ele é meio que uma justiça poética.

Estamos no porão desses founders malucos desde sempre, e basta um maluco esquisito desse acordar meio errado da ideia para sua moedinha de computador derreter consideravelmente.

Além disso, isso reforça como as finanças são descentralizadas apenas no nome. Se a figura que criou o projeto se posiciona de forma interpretada como negativa, isso vai impactar diretamente o preço do ativo ligado ao produto. Mas isso é uma conversa para outro dia.

Lembre-se que, além de riscos envolvendo segurança, volatilidade e dinâmicas de atenção no mercado, você também corre o risco dos founders malucos.

BI-BI! Chegamos. Pode descer da motoca.

Antes de terminar, gostaríamos de lembrar que o conteúdo discutido aqui é estritamente informativo e destinado a fomentar a discussão geral. Não deve ser interpretado como recomendação financeira, fiscal ou conselho de vida para qualquer indivíduo. Encorajamos fortemente que você faça sua própria pesquisa e consulte profissionais qualificados.

Acompanhe-nos nas nossas redes sociais

• Twitter
• Instagram
• Youtube
• Spotify
• LinkedIn

Participe da nossa comunidade no Discord e no Telegram.

Obrigado por ler! Assine gratuitamente para receber novos posts e apoiar meu trabalho.